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美联储未来数月边走边调退市路线图

发布时间:2019-12-16 14:59:53

美联储未来数月 边走边调退市路线图

投资理财

美国联邦储备局事先张扬会对其利率政策的前瞻性指引作出重要变动,在3月19日议息会议后宣布前瞻性指引摒弃6

.5%的失业率门槛,其实与1月会议纪要中讨论的内容基本一致。目前,美联储将低利率与一篮子较为模糊的经济指标挂钩,包括就业市场状况、通胀压力、通胀预期指标,和金融发展数据等因素,此次调剂基本符合市场预期,美联储决定再度削减月度资产购买规模100亿美元,至每月的550亿美元

,也符合市场预期。

今次议息会议为市场带来的震荡,是主席耶伦就加息时间表的讲话。首度以美联储主席身份主持议息会议发布会的耶伦在回应就加息时间提出的问题时,以结束量化宽松后“大约6个月”来回答,以美联储将于今年10月结束购债,市场推测加息时间将提早至2015年4月,较市场原有预期提前半年。

被市场视为“鸽派”的耶伦就加息时间作出如此明确表态,令市场人士大跌眼镜,美国国债收益率随即全线上扬,10年期国债收益率飙升10个基点至2.77%,美元反弹而美国三大股指应声下挫。

加息指引超出市场预期

除耶伦出乎意料地吐出“大约6个月”的明确指引外,美联储刚公布的最新宏观经济预期中包含了目前对联邦基金利率未来路径的预测,尽管绝大多数局方成员预计今年内不会加息,但对2015年底政策利率的平均预期已升至1%(去年12月预期为0.75%),对2016年底政策利率的平均预期升至2.25%(12月预期为1.75%),显示美联储对加息幅度的预期相对3个月前有所提高。

观乎目前美国经济数据仍比较参差,笔者相信美联储对利率政策仍将保持弹性

,究竟明年第2季是否开始加息,还要看未来数月美国经济数据的表现,美联储在未来数月将边走边调整“退市路线图”。

美若提早加息步伐料温和

美联储若考虑提早加息,先决条件是美国经济今明两年必须稳步复苏,加息才有可能实施,前瞻性指引调整之后,往后美国包括就业、制造业、房地产销售、通胀等一系列重要经济数据将更受市场关注,非农就业数据的单一影响力会相对下落。

笔者并不认为耶伦的讲话显示美联储的货币政策转趋强硬,鉴于目前全球经济还有很多不确定性,美联储仍会维持很长一段时间的低利率政策

,即使明年内启动加息,预期加息步伐和力度都会相当温和。

接下来有利股市美元不利债券黄金

美联储维持退市其实是积极的信号,因为持续退市意味着经济复苏动力增强,预计未来数月,恶劣天气对经济活动的影响将逐步减退,美国经济数据在第二季可望转强,正常化的周期性复苏将支持股市维持升轨。

股市在过去大多数加息周期的初段均保持上升趋势,因为经济和企业盈利复苏的利好因素抵销了利率上升的影响。利率上升对债券投资前景不利,我们维持减持债券的投资建议。股票在经济复苏周期是最具吸引力的资产类别,笔者建议增持复苏前景理想而货币政策维持宽松的欧洲和日本股票,较看好对经济复苏敏感的周期性行业包括信息科技及金融类股。

美联储维持退市加上耶伦讲话将有利美元反弹

,欧元估值偏高和美国寒冷天气影响逐渐消除,也有利美元。乌克兰地缘政治危机和美联储调整前瞻性指引对新兴市场逆差国的货币持续不利,新兴市场本币债券受资金外流困扰仍将较为波动

。黄金价格在今年以来沾恩地缘政治忧虑和避险资金流入显着反弹,3月16日黄金价格一度升至1390美元的高位,随着美联储继续退市和加息预期升温,美元反弹将令黄金价格受压,考虑到黄金挂牌基金(ETF)的资金流入依然疲弱,环球通胀率偏低且美国加息预期上升,均不利黄金投资前景,建议投资者宜在现高位减持黄金。

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