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莫尼塔:4月预计流动性将偏紧

发布时间:2019-10-09 19:16:08

莫尼塔:4月预计流动性将偏紧 2014-04-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示:

上周央行在公开市场通过正回购实现资金净回笼980亿,几乎是前两周规模的两倍,力度明显加大,资金面继续收紧,7天回购利率已经上涨超过4%。一季度资金面极度宽松的时期已经结束,预计二季度流动性或将偏紧。主要的原因包括美国QE退出,人民币仍处在贬值下跌预期通道中,外汇占款预计将大幅减少甚至转为负值。4、5月是季节性的财政缴款高峰,将进一步抽紧流动性。除此之外,从二季度开始将迎来信托偿付高峰。据第三方结构数据显示5月份地产基建信托兑付将占全年28%。刺激预期升温情况下,央行暗示暂时不会降准,我们预计今年中性偏紧的货币政策取向将维持。

评论:

官方和汇丰PMI数据再现分歧,出口转暖是亮点。最新公布的3月官方制造业PMI数据小幅上行,12个分项中9个上涨,和汇丰PMI终值差别较大。但二者共同反映出口订单3月上涨明显,或预示之后外贸活动将有所回暖。虽然1季度经济疲软,但央行暗示短期内降准可能性不高。

中短端利率上涨明显。上周央行通过公开市场正回购操作资金净回笼980亿,是前两周的两倍。在这种作用下银行间市场利率继续上涨,目前7天和隔夜回购利率分别达到4.22%和2.87%。我们预计本周资金回笼或减少,7D回购利率将基本维持稳定。

国债收益率没有明显反弹,信用利差继续上行。和银行间利率大幅上涨背离的是,国债收益率基本维持稳定,短端3M国债继续大幅下滑。近期信用利差逐步上行,上周AA和BBB+信用利差均上涨10个BP。

城投债规模同比趋势性下滑,票面利率下跌。3月份城投债规模季节性上涨,但是同比仍然处在下降趋势过程中,或表明政府对地方债务的紧缩态度。城投债票面利率下滑,显示政府较低的融资成本,对即将到来的偿债高峰有所帮助。

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