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金融:穿过柳岸 荐 股

发布时间:2019-10-09 20:10:20

金融:穿过柳岸 荐 股 2017-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

2017年一季度,证券行业业绩同比小幅上涨。合并口径计算,可比上市券商一季度累计实现营业收入586.46亿元,同比微涨0.51%,累计实现净利润214.96亿元,同比上涨5.26%,有一半券商实现净利润的同比正增长。

改革稳步推进,引导行业规范发展。近年来资金“脱实向虚”造就了金融业规模的不断扩张与资产负债表的不断膨胀,但同时也加大了金融风险,为全面防控金融风险,从而引导资金“脱虚入实”,管理层2017年依旧维持从严监管的思路,短期内券商业绩可能受到影响,但长远看有利于资本市场的规范健康发展。

严监管下持续转型,全年业绩不悲不喜。严监管下券商经纪、再融资及债券业务下滑导致业绩难有亮眼表现,我们预计全行业今年的业绩增速为-6%。目前业务转型与业务结构优化是全行业发展的重点,未来行业将逐步摆脱靠天吃饭的局面,券商的核心竞争力也将向投行、资管与创新业务转变。

投资逻辑:上半年压制板块上涨的核心因素在于行业强监管及A股低迷。下半年我们认为监管力度不减,但当前市场对频发的政策早已有充分的反应,监管的边际效应将递减;另一方面,预计下半年市场将出现交易性行情,金融股作为大蓝筹是拉动指数的重要品种,鉴于保险、银行上半年的涨幅,我们认为券商股在下半年将出现积极表现。行业整体PB1.8倍,基本位于历史底部区域,具有明显的估值吸引力。因此我们给予“增持”评级。看好两条主线:一是全面布局互联网金融+特色化发展的华泰证券和国金证券;二是具有区域优势+大股东独特优势的国元证券。

风险提示:股市出现大幅下跌风险;政策不确定性风险。

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